Венчурное финансирование

В современном мире насчитывается огромное количество определений того, что же все-таки такое венчурное финансирование и с чем его стоит есть. Однако, все эти определения обычным образом сводятся к одному, а собственно выделению основной задачи венчурного финансирования: способствованию роста конкретного бизнеса путем влияния в него оговоренной суммы денежных средств в обмен на долю в акционерном, либо в уставном капитале компании.

Венчурный капиталист, который имеет в руках бразды правления фонда или инвестиционной компании, не вкладывает собственные денежные средства в компании, акции которых он собирается приобретать. Венчурный инвестор- капиталист - это скорее посредник между коллективными инвесторами и самим предпринимателем, который ищет денежных влияний в свой готовый бизнес. В этом заключается один из самых принципиальных моментов именно венчурного типа инвестирования.

Сквозь одну призму, венчурный капиталист вполне самостоятельно принимает решение о выборе того или иного предприятия для внесения инвестиций, лично курирует работу совета директоров и всячески способствует динамическому росту и расширению бизнеса выбранной компании. Сквозь другую - окончательное решение о влиянии инвестиций принимает все-таки инвестиционный комитет, представляющий интересы прямых инвесторов. В конечном счете получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит непосредственно только инвесторам, а не ему лично. Венчурный инвестор имеет право разве что рассчитывать только на часть этой прибыли.

Все эти основные принципы были заложены еще на самом первом этапе формирования венчурного капитала его легендарными основателями: Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом ,Бруком Байерсом и другими. В пятидесятые-шестидесятые годы двадцатого века именно эти люди разработали основополагающие концепции организации венчурного финансирования: создание ассоциаций в виде венчурных фондов, сбор денег среди партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты интересов этих партнеров, а также использование статуса генерального партнера. Такой вид организационного оформления инвестиционного процесса являлся достаточно новаторским для Соединенных Штатов середины 20-го века и создавал очень значимое конкурентное преимущество венчурного инвестирования перед другими видами кредитования бизнеса.

Один из “отцов” венчурного капитализма, Том Перкинс описывает этот процесс примерно так: "Оглядываясь в прошлое, я думаю, что то, что мы тогда придумали, было достаточно совершенным. Главное, на что ставилась опора нашего бизнеса,- мы всегда помнили и полностью отдавали себе отчет в том, что наши деловые партнеры со статусом ограниченной ответственности были непосредственным источником наших капиталов, именно поэтому мы с самых истоков разрабатывали основные правила, которые бы защищали как их , так и наши интересы и права. К примеру, вплоть до настоящего момента ни один из генеральных партнеров не имеет права иметь личные инвестиции в компании, в инвестировании в которую могут быть заинтересованы другие партнеры, даже в той ситуации, когда со временем они могут отказаться от нее. Этот принцип дает полную гарантию, что конфликт между нашими личностными интересами и нашими интересами как деловых партнеров попросту не будет иметь оснований для возникновения. Даже в том случае, если кто - либо из нас как член совета директоров по льготной цене будет иметь возможность купить часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, дабы они также имели шанс извлечь из этого определенную выгоду. Еще, кроме этого, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда занимались не реинвестированием прибыли. Вся наша прибыль равноценно и своевременно распределялась между нашими партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши инвестиционные фонды полностью прекращали свое существование. Инвесторам это пришлось по вкусу. Еще одним правилом было то, что наново создаваемые нами фонды не имели права инвестировать в те же самые компании, куда вкладывались наши деньги из более ранних фондов..."

Все эти принципы дошли до наших дней в практически неизменном виде. Организационная структура типичной венчурной организации выглядит примерно следующим образом. Венчурная структура может быть образована либо как самостоятельная инициативная компания, либо же может функционировать в качестве незарегистрированного образования, такого как ограниченное партнерство (что-то по образцу "полного" или "коммандитного" товарищества, если использовать российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином "фонд" подразумевают скорее ассоциацию делового партнерства, а не компанию, как таковую. Директора, а также управленческий персонал фонда могут быть приняты на работу как непосредственно самим фондом, так и отдельной "управляющей компанией" или управляющим, оказывающим свои услуги фонду.

Управляющая компания, обычно, имеет право на ежегодную компенсацию, как правило составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств наших инвесторов. В свою очередь управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер, должны рассчитывать исключительно на так интерес известный как "carried interest" - это процент от прибыли венчурного фонда, обычно достигающий примерно 20-ти процентных пунктов. Как показывает опыт, этот процент не выплачивается в полной мере до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возвращены те суммы их инвестиций которые были первоначально внесены ими в фонд. В случае, когда речь идет о создании так называемого ограниченного партнерства, основатели фонда и инвесторы будут являться партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в этом случае отвечает только за управление фондом или применяет функции контроля за работой управляющего. Интересно, что ограниченное партнерство полностью освобождено от любого вида налогообложения. Это значит, что такое партнерство не может являться объектом налогообложения, а его непосредственные участники должны платить те же самые налоги, которые они уплачивали бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль приходили непосредственно от тех компаний, куда вкладывали средства самостоятельным образом. Структура типичного венчурного фонда

Создание новых венчурных фондов, невзирая на огромнейший, практически тридцатилетний опыт в деятельности привлечения венчурного капитала, все еще продолжает быть достаточно трудной проблемой для предпринимателей из всего мира, прежде всего это обусловлено несовершенством национальных законодательств как в новых, так и в достаточно развитых рынках капитала. Несмотря на это, в некоторых странах западной Европы, в частности, в Англии, Нидерландах, Франции, структура национальных законодательств достаточно хорошо приспособлена для создания и успешного функционирования таких венчурных структур. В других странах венчурным инвесторам порой приходится использовать даже зарубежные юридические и финансовые структуры. Но, невзирая на трудности, уже практически повсеместно стала принятой практика - регистрация, как венчурных фондов, так и управляющих ими компаний в так называемых оффшорных зонах торговли. Этот механизм позволяет наиболее максимально упростить саму процедуру оформления фондов и серьезно помогает в избежании сложных ситуаций, связанных с двойным налогообложением как доходов, так и прибыли. Российское законодательство, к сожалению, все еще так и не содержит никаких нормативных актов, которые бы регулировали деятельность венчурных фондов и организаций. Все ныне действующие на территории Российской Федерации венчурные фонды, а также фонды работающие извне с Россией до сих пор не являются прямыми российскими резидентами.

Так, на сегодняшний день, Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве все еще в своей работе постоянно сталкиваются с всевозможными проблемными ситуациями как на федеральном уровне, так и на местных. Приток иностранных инвестиций в малый и средний бизнес сдерживается существующей в стране правовой базой, а также налоговой системой. Дает о себе знать также и неразвитая финансовая система на фоне ее чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры бизнеса и другие не менее неудовлетворительные условия ведения бизнеса в нашей стране. Именно поэтому, рассчитывать на скорое возникновение национальной российской венчурной структуры капитала наверно не стоит.

Процесс формирования венчурного фонда
Процесс формирования капитала венчурных фондов называют еще "сбором средств". Углубляющаяся специализация на рынке капитала требует появления новых профессионалов, которые будут направлены на управлении денежными средствами, непосредственно не находящимися в их владении. Для успешного принятия инвесторами-капиталистами решения об инвестиции в рассматриваемый венчурный фонд, им должны быть предоставлены веские доказательства и доводы, почему имеет смысл вливать капитал именно в это предприятие. Для того, чтобы обеспечить инвесторов подобного рода детальной информацией, учредители венчурных фондов на самом первоначальном этапе должны выпустить меморандум, где будут в подробностях расписаны цели и задачи венчурного фонда, а также специфика условий его организации и предпочтений на рынке.